太平洋证券：扬农化工（600486）-菊酯以量补价，草甘膦格局重塑价格中枢向上

扬农化工(600486)事件：公司发布2021年第一季度财报，报告期实现营业收入37.08亿元，同比+17.43%，环比+97.76%；归母净利润4.44亿元，同比-0.42%，环比+138.21%。主要观点：1.优嘉三期贡献菊酯增量，草甘膦中枢向上，盈利符合预期2021年第一季度，公司杀虫剂产量为6972吨，销量6399吨，同比+25%，预计主要由于优嘉公司三期项目于2020年三季度建成投产，新增菊酯类农药产能10825吨，贡献主要增量；销售均价为17.21万元/吨，同比-10%，主要由于部分产品供给增加，价格回调。除草剂产量为12446吨，销量为14572吨，同比上升1%；销售均价4.59万元/吨，同比上升8%。公司部分主要产品价格均价：氯氰菊酯8.75万元/吨，同比0.5%，环比0%；草甘膦2.92万元/吨，同比+39.2%，环比+15.7%；麦草畏7.6万元/吨，同比-10.6%，环比0%。其中草甘膦行业龙头重组，价格中枢向上。4月13日，江山股份公告拟与福华通达进行重组。福华通达拥有草甘膦（原药）15.3万吨/年、完成资产收购后的公司将拥有草甘膦原药产能为22.3万吨/年。根