开源证券：恩捷股份（002812）-公司信息更新报告：业绩符合预期，降价趋缓+结构优化贡献业绩弹性

恩捷股份(002812)2021Q1公司归母净利润4.32亿元，同比+212.6%，后续有望超预期公司公布2021年一季报，2021Q1公司实现营收14.43亿元，同比+161.1%；归母净利润4.32亿元，同比+212.6%，贴近此前业绩预告上沿（公司此前预计2021Q1归母净利润3.9-4.5亿元）。2021Q1毛利率48.5%，同比+1.1pct，主要得益于产能利用率提升，另外根据新会计准则，运费计入营业成本，影响毛利率；净利率31.6%，同比+4pct，此外，公司于2021Q1发放较高的年终奖亦对业绩产生影响。得益于隔膜供需偏紧+公司海外/涂覆膜出货量大增，我们上调此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为20.4（+0.85）/26.92（+0.88）/33.73（+0.92）亿元，EPS2.30/3.03/3.80元，当前股价对应P/E分别为56.5/42.8/34.2倍，维持“买入”评级。2021年降价幅度趋缓+海外/涂覆膜出货上量贡献业绩弹性我们预计2021Q1公司隔膜销量约5亿平米，单平净利约0.8元（2020Q1单平净利0.84元），单平折旧0.36元（