开源证券：桃李面包（603866）-公司信息更新报告：短期需求承压，长期稳健增长

桃李面包(603866)短期估值回落至低位，维持“买入”评级公司公告2021Q1实现营收13.3亿元，同比增0.31%，归母净利润1.63亿元，同比降16.3%，扣非后归母净利润1.47亿元，同比降20.8%。一季度收入微幅增长主因需求放缓和基数较高所致，环比来看增速在小个位数间波动。维持2021-2023年归母净利9.17、10.91、13.03亿元预测，预计2021-2023年EPS为1.35、1.60、1.92元，当前股价对应PE分别为35.6、29.9、25.1倍。公司2021年收入有望恢复10%以上增长，短期估值回落至低位，中长期逻辑清晰，维持“买入”评级。华东、华南继续保持渠道扩张，北方优势市场短期面临压力分区域来看，华北及东北大区收入分别降4.7%、6.9%，预计主因需求放缓叠加基数较高；华东和华南区域增9.1%、10.4%左右，需求在继续恢复。西南市场增15.6%，市场需求维持快速增长。整体上来看区域间需求分布较为不均衡，华北、东北等优势区域达到一定规模后短期面临需求压力，而一直培育中的华东、华南、西南等市场仍有一定增长潜力。经销商层面华北、华东、西南、华南区域经销商数