华西证券：山西汾酒（600809）-收入利润逆市高增，高端化+全国化奠定汾酒战略复兴之路

山西汾酒(600809)事件概述公司发布2020年年度报告和2021年一季度报告，2020年公司实现营业收入139.90亿元，同比+17.63%；归母净利润30.79亿元，同比+56.39%；扣非归母净利润30.43亿元，同比+56.91%。其中，2020Q4实现营业收入36.15亿元，同比+33.12%；归母净利润6.18亿元，同比+140.38%；扣非归母净利润5.82亿元，同比+168.93%。2021Q1实现营业收入73.32亿元，同比+77.03%；归母净利润21.82亿元，同比+77.72%；扣非归母净利润21.80亿元，同比+77.53%。拟每10股送4股派2元（含税）。分析判断:公司2020年逆市实现收入高增，省外加速发展，2021Q1实现开门红。分产品来看，2020年汾酒/系列酒/配制酒实现收入126.29/5.66/6.53亿元，同比+22.64%/-36.22%/+19.23%；汾酒/系列酒/配制酒销量分别为10.05/1.43/0.71万千升，分别同比+18.19%/-57.35%/-2.79%。我们判断，2020年汾酒系列中青花和玻汾收入增速分别实现30%和2