光大证券：芒果超媒（300413）-2020年报及2021一季报点评：爆款综艺续季表现持续亮眼，推动2021Q1业绩超预期

芒果超媒(300413)事件：2020年全年营业总收入达140.06亿元，同比增长12.04%，归母净利19.82亿元，同比增长71.42%。2021Q1营收40.09亿元，同比上升47%，主要系综艺和剧集热爆，广告收入和会员收入超预期；归母净利润7.73亿元，同比上升61.54%，环比增加108.89%。芒果TV王牌综艺《明星大侦探》回归，2020年爆款综艺《乘风破浪的姐姐》推出第二季，商业表现依旧亮眼，驱动公司营收上涨。2）成本端通过打造智能中台，重构内容生产的评估、运营、产品、技术等环节的标准化联动机制，有效降本。3）收入端成本端均有建树，叠加2020Q4淡季基数效应，利润环比增速超预期。2020年核心业务占比稳步上升，新媒体平台运营收入达90.60亿，同比增加42.40%，占营业收入比例由50.54%增加至64.69%。2020年芒果TV会员收入达32.55亿元，同比增长92%，有效会员数达3613万人，较2019年末增长96.68%，核心驱动力为《乘风破浪的姐姐》等优质爆款内容带来的破圈效应。综艺内容优势持续，内容护城河拓宽。1）2020年爱腾优三大在线视频平台综艺正片有效播