信达证券：爱美客（300896）-嗨体多适用症推广良好，费用率持续优化

爱美客(300896)事件：公司公布2021年一季报，21Q1公司实现收入2.59亿元，同增227.5%，实现归母净利1.71亿元，同增296.5%，实现扣非归母净利1.62亿元，同增303.3%，EPS为1.24元。公司收入、业绩增长超预期，主要由于嗨体持续高增及费率持续优化。点评：疫情影响改善及嗨体多适用症推广良好推动收入大幅增长。公司21Q1收入高增227.5%，主要在于：1）行业景气度持续较高叠加疫情对医美行业影响消除，春节等节假日医美消费大幅复苏；2）嗨体颈纹修复产品终端消费者得到充分认可，销售持续放量，预计收入占比约70%，较20年有所提升；同时20年下半年以来熊猫针不断孵化，带来新收入增量，预计熊猫针收入占比达双位数；3）爱芙莱、宝尼达等传统产品在公司持续深度运营下品牌影响力不断增强，获得恢复性增长。规模效应及结构优化带动毛利率上升，费用率优化驱动净利率提升11.5pct。毛利率方面，公司21Q1毛利率提升2.7pct至92.5%，主要得益于规模效应持续体现以及熊猫针等高毛利产品快速增长；费用率方面，规模效应下公司销售费率与管理费率持续优化，21Q1分别下降3.4pct/