浙商证券：美克家居点评报告：Q4经营环比修复，期待21年多元发力

美克家居(600337)20A实现营收45.71亿元（-18.19%），归母净利润3.06亿元（-33.91%），扣非归母净利润1.01亿元（-74.28%），非经主要来自非流动资产处置收益1.67亿。20Q4实现营收14.86亿元（+8.17%），归母净利润2.81亿元（+157.28%），Q4利润高增主要系：1）卖场疫情免租事项于Q4敲定、直营门店租金大幅减少；2）广告宣传费集中于Q2-3投放至电商，Q4投放较少；3）经营规模增长，Q4毛利率提升至53.17%（+1.69pct）。21Q1实现营收11.75亿元，同比19/20年分别增长10.19%/+168.71%，归母净利润0.75亿元（去年同期-2.67亿元，同比19年增长12.23%）。同时公司公告21年经营计划：实现营收60.35亿（较19年+8%）。投资要点美克美家：设计工作室类直营模式推行，固装新赛道贡献增量20年直营业务实现收入29.69亿元（-18.73%），全年净开店7家至155家。期内公司拓展MHF全案设计工作室模式，预计21年打造100家设计工作室门店。同时开拓固装定制新赛道、挖掘客户价值，期内固装订单+15