国金证券：扬农化工（600486）-业绩符合预期，长期稳定成长

扬农化工(600486)业绩简评4月26日，公司发布2021年1季报，2021年公司实现营业收入37.07亿元，同比增长17.43%；实现归母净利润4.44亿元，同比下降0.42%；业绩符合预期。经营分析分业务来看，2021年1季度公司杀虫剂实现营业收入11.01亿元，同比增长12.7%，除草剂业务实现收入6.69亿元，同比增长9.43%；销量方面，公司分别实现杀虫剂、除草剂销售量6399.9吨（同比+24.9%）、14572.9吨（同比+1.05%）；公司杀虫剂、除草剂售价17.21万元/吨（同比-9.78%）、4.59万元/吨（同比+8.3%）。从产品价格来看，杀虫剂主要产品功夫菊酯当前报价17.8万元/吨，联苯菊酯当前报价22万元/吨，价格相较于2020年4季度震荡向上；除草剂主要产品草甘膦当前报价3.6万元/吨，迈入景气周期。我们认为，公司主要杀虫剂和除草剂产品价格处于历史相对底部位置，未来将震荡上行。公司产品销售毛利率23.48%，同比下降3.96个百分点。销售费用5487万元，同比下降21.9%；管理费用1.48亿元，同比增长5%；研发费用7833万元，同比增加5.9%。新