浙商证券：水羊股份20年报&21年一季报点评：“用现代科技重现盛唐文化”，御泥坊崭新出发

水羊股份(300740)投资要点2020年报&2021年一季报亮眼，业绩再兑现：2020年实现营收37.15亿，yoy+54.02%，实现归母净利1.40亿元（2019年仅2722万），归母净利率3.78%。21Q1实现营收8.17亿，yoy+58.03%，实现归母净利3055万（20Q1仅268万），归母净利率3.74%。2020年自有品牌完成全面升级，正式进入品牌重塑的再成长阶段，主品牌御泥坊增速超预期，正逐步建设成为承载盛唐文化的全品类、大体量的额美妆品牌：主品牌御泥坊“用现代科技重现盛唐文化”，新品销售实现爆发，氨基酸泥浆面膜全年售出超500万瓶，御泥坊品牌全年营收同比增长55.98%，超市场预期。自有新锐品牌方面，小迷糊推出全新IP形象MIHOO，御MEN首创“皂氨科学配方”概念、天猫旗舰店全年销售额同比增长超过60%。代理品牌仍在拓展，已合作品牌逐步进入良性轨道：品牌拓展方面，随着强生代理业务进入正常轨道，公司持续引入包括英国男士理容品牌Hawkins&Brimble、美国前卫大师级艺术彩妆品牌NATASHADENONA等品牌在内的高端品牌，已与超30个国际品牌达成业务合作