东方证券：钢研高纳（300034）-年报&一季报点评：业绩稳步兑现，高温合金龙头进入发展快车道

钢研高纳(300034)事件：近日公司发布年报&一季报，2020年实现营收15.85亿元（+9.57%），归母净利2.04亿元（+30.78%）。2021年一季度实现营收3.50亿元（+43.28%），归母净利0.56亿元（+96.79%）。核心观点疫情影响新力通销售情况，但两机主业表现强劲，20年实现47%的高增长。受益于高毛利率的新品交付增长以及降本增效，报告期公司毛利率提升4.71pct（其中变形、新型高温合金增幅较大），是驱动业绩高增长的主要因素。分下游看：1）新力通石化相关业务实现营收5.24亿元（+0.77%），净利1.03亿元（+6.30%），20年增速较慢主要受疫情影响；2）剔除新力通后主要为面向航空航天领域的两机相关业务，实现营收10.61亿元（+14.51%），净利1.37亿元（+47.37%）。看单四季度，公司实现净利0.74亿元（+156.74%），增幅较前三季度明显扩大，公司进入业绩释放期。一季报业绩略超预期，看好21年全年业绩稳步释放。21年一季度公司利润增速高于营收的部分原因是去年同期受疫情影响产生的停工损失（计入营业外支出）在本年度并未发生。若是跳过20