中银证券：皇马科技（603181）-业绩符合预期，小品种量价齐升

皇马科技(603181)皇马科技业绩符合预期，小品种量价齐升，原料涨价对盈利略有影响，维持买入评级。支撑评级的要点业绩符合预期。2021年一季度公司实现营业收入5.13亿元，比上年同期增长47.11%；归属于上市公司股东的净利润0.82亿元，比上年同期增长39.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元，比上年同期增长32.48%。业绩符合预期。小品种量价齐升，原料涨价对盈利略有影响。分产品而言，2021年一季度公司大品种产品销量为12,352.84吨，同比增长13.96%；销售均价为8147.60元/吨，同比下滑1.85%。小品种产品销量为27,199.48吨，同比增长43.35%。销售均价为15147.62元/吨，同比上涨13.77%。主要原材料环氧乙烷和环氧丙烷采购价格分别为6,585.08元/吨、16,450.26元/吨，同比分别上涨3.99%与102.61%。2020年三季度开始原料环氧丙烷价格上涨给业绩带来一定的影响。公司综合毛利率23.29%，同比基本持平，净利率为15.91%，同比下降0.92pct。产能扩张打开小品种业绩增长瓶颈。公司“年产7.7