国信证券：中国人寿（601628）-规模与增长并重，保费共价值双升

中国人寿(601628)核心观点保费规模维持行业第一。2023年上半年中国人寿实现营业收入5536亿元，同比增长4.8%；总保费收入3621亿元，同比增长2.7%，维持行业保费规模首位；受权益市场波动等因素的影响，归属于母公司股东的净利润下滑至162亿元，同比下降36.3%；新业务价值提升至309亿元，同比上涨19.9%；内含价值1.3万亿元，较2022年年底上升6.6%。代理人数量筑底，新单保费增速亮眼。上半年在定价利率下调和行业整体转型向好的驱动下，居民储蓄型保险需求得到集中释放，中国人寿实现新单保费收入1712亿元，同比上升22.9%；其中，首年期交保费收入801亿元，较去年同期上涨16.2%，直接助力上半年NBV增速的增长。公司持续调整业务结构，拉长负债端久期，十年期及以上首年期交保费较去年同期上升28.9%至390亿元，占整体首年期交保费比例的40%。代理人队伍方面已基本筑底，上半年总销售人数超72万人，仅下降1.1%。“八大工程”战略全面启航，结合高级管理层的履新，预计将持续推动中国人寿在业务、运营、客户经营等方面的转型。银保深化渠道转型，实现保费价值双升。公司积极把握上半