民生证券：广和通2021年度一季报点评：下游场景覆盖率提高，模组巨头营收加速增长

广和通(300638)一、事件概述4月23日，广和通发布2021年一季度季报：2021年Q1公司实现营业收入8.60亿元，同比增长65.03%，环比增长10.85%，归母净利润0.80亿元，同比增长54.35%，环比增长34.16%，扣非归母净利润0.70亿元，同比增长49.45%，环比增长30.80%。二、分析与判断积极开拓物联网应用场景，Cat1模组放量增长拖累净利增长2021年第一季度，公司实现营业收入8.60亿元，同比增长65.03%，环比增长10.85%，归母净利润0.80亿元，同比增长54.35%，环比增长34.16%；公司归母净利润增速不及营收增长的主要原因系毛利率水平下降，公司2021年一季度实现毛利率25.11%，同比下降3.38pct，我们认为毛利率下降来源于下游低端场景的积极开拓，公司过去主要聚焦笔电、移动支付两大高价值“赛道”，并通过外延并购成功拓展车载前装市场，由于笔电和车载前装业务相对其他下游场景具有认证周期长，单位附加值高的特点，优质的产品结构使得公司毛利率水平领先行业。随着公司持续横向扩张智能电网，智能家居等低速率业务场景，低毛率的Cat1模组增长加速，