民生证券：珠江啤酒（002461）-2021年一季报点评：21Q1业绩超疫情前水平，旺季动销高景气可期

珠江啤酒(002461)一、事件概述4月23日，公司发布2021年一季报，报告期内实现营业总收入7.73亿元，同比+39.74%；实现归母净利润0.70亿元，同比+243.13%；基本EPS为0.03元。二、分析与判断21Q1业绩超疫情前水平，预计旺季动销仍将保持高景气度21Q1公司实现营收/归母净利润7.73/0.70亿元，同比分别+39.74%/+243.13%；与19Q1相比，营收/归母净利润分别+2.97%/+136.59%。公司收入已恢复至略超2019年同期水平，主要原因是（1）疫情防控常态化后动销全面恢复；（2）政府号召就地过年，导致春节期间需求上升；（3）公司积极开展促销活动，并以加强电商渠道、推动跨界营销等手段推广核心产品。2021年1月公司啤酒销量同比+13.23%；2020年2~3月为疫情严格防控期，动销停滞造成基数较低，2021年2~3月营收同比高增，预计21Q1公司销量增幅在40%一线。利润端，公司持续推进产品高端化，纯生等中高档产品占比提升，有效拉高毛利率水平，实现利润高速增长。Q2~Q3为啤酒销售传统旺季，公司高景气度有望维持。产品高端化及成本下降推高毛利率