光大证券：龙蟒佰利（002601）-2020年年报和2021年一季报点评：主营业绩稳定提升，单季利润创新高，公司着力全产业链优化升级

龙蟒佰利(002601)事件：公司发布2020年报，2020年实现营业总收入141亿元，同比增长24%；归母净利润23亿元，同比减少12%；扣非后归母净利润25亿元，同比增长0.7%，经营性净现金流31亿元，同比增长56%。截至2020年底，归属于上市公司股东的净资产达到142亿元，同比增长2.3%。其中Q4实现营业收入42亿元，同比增长36%，归母净利润3.4亿元，同比下降36%。公司发布2021年一季报，2021年一季度实现营收47亿元，同比增加26%，实现归母净利润11亿元，同比增加18%，实现扣非后归母净利润10亿元，同比增加20%，实现经营性净现金流9亿元，同比增加36%。点评：钛白粉盈利稳定提升，产销持续平衡：2020年公司钛白粉业务实现营收110亿元，同比增长25%，毛利率同比下滑3.65个百分点至36%，钛白粉仍然是公司营收最主要的来源。2020年公司钛白粉产销平衡，全年共生产钛白粉82万吨，同比增长30%，其中硫酸法钛白粉60万吨，同比增长9%；氯化法钛白粉21.25万吨，同比大幅度增长184%。氯化法钛白粉占公司钛白粉总产量高达26%，主要由焦作年产20万吨氯化法钛