浙商证券：珀莱雅2020年年报及一季报点评：业绩稳健，“6*N”战略强化品牌建设

珀莱雅(603605)业绩概览：2020年归母净利润同比+21%，2021Q1归母净利润同比+41%20年收入同比增长20%，归母净利润同比增长21%。1）收入：2020年公司实现收入37.5亿元（+20%YoY），主要是线上渠道收入增长带动。2）净利润：归母净利润4.8亿元（+21%YoY）。3）扣非：扣非归母净利润4.7亿元（+22%YoY）。每10股派发现金红利7.2元（含税），合计派发现金股利1.4亿元，占归母净利润的30%，不以公积金转增股本，不送红股。21Q1单季度收入同比增长49%，归母净利润同比增长41%。1）收入：Q1单季度实现营收9.1亿元（+48.9%YoY）。2）净利润：归母净利润1.1亿元（+41.4%YoY）。3）扣非：扣非归母净利润1.1亿元（+29.1%YoY），去年同期非经常性损益主要是抗疫捐赠1226万元。同口径毛利率提升，线上渠道增速亮眼盈利：1）20年毛利率同口径增加，净利率略有提升。20年不含运费的可比口径毛利率为66.7%，同比上升2.7个百分点；期间费用率与去年基本持平；净利率为12.0%，同比上升0.3个百分点。2）21Q1毛利率和费用率