开源证券：中国神华（601088）-公司一季报点评报告：一季度煤价大涨，业绩改善如期兑现

中国神华(601088)一季度煤价大涨，业绩改善如期兑现。维持“买入”评级公司发布一季报，2021Q1实现营业收入676.1亿元（同比+32.4%），归母净利润116.1亿元（同比+18.4%），扣非后归母净利润115.8亿元（同比+21.4%）。除2020Q1疫情低基数因素外，煤价上涨也促进了2021Q1业绩改善。费用方面，因财务公司出表利息收入不再抵减，Q1财务费用同比大降95.9%。另外，自3月起公司恢复15%优惠税率，利好全年业绩。我们维持盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利润464/474/482亿元，同比增长18.5%/2.2%/1.6%；EPS分别为2.34/2.39/2.42元，对应当前股价，PE分别为8.4/8.2/8.1倍。维持“买入”评级。销量恢复煤价大涨，煤炭业务同比大幅改善煤炭产销量大增。2021Q1煤炭产/销量0.78/1.15亿吨（同比+4.8%/17.3%）。其中长协煤销量0.97亿吨（同比+12.9%），长协占比达83.6%。价格显著上涨，月度长协价大涨35%。Q1受冬季旺盛需求驱动，市场煤价大幅走强，秦港Q5500现货平仓价719元/吨（同