中银证券：联化科技（002250）-医药业务略超预期，农药业务持续恢复

联化科技(002250)商誉减值对业绩造成一定拖累。医药业务保持快速增长，农药业务持续恢复。维持买入评级。支撑评级的要点业绩基本符合预期。2020年度实现营业收入47.82亿元，同比增长11.63%，归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比减少23.72%。其中四季度单季度实现营业收入13.57亿元，同比提升38.10%，归属于上市公司股东净利润为亏损1.12亿元。利润分配方案为按每10股派发现金红利0.50元（含税）。2020年受全球疫情影响，公司英国工厂部分人员长期居家办公，建设项目进度不及预期，公司整体业务开展受到一定程度的影响，净利润较去年同期有所下降。同时，公司计提2.75亿商誉减值，对业绩造成较大的拖累。医药业务略超预期，农药业务有望恢复。分业务来看，植保业务实现收入27.10亿元，同比增长5.86%，毛利率31.48%，同比下降3.96%；截至目前，公司子公司江苏联化及盐城联化20条产线复产，为后续农药业务恢复以及持续增长奠定基础。医药业务收入9.97亿元，同比增长58.54%，毛利率42.43%，同比提升5.14%；功能性化学品业务因产品价格回落实现收入6.00亿元