东方证券：歌力思（603808）-新品牌表现亮眼，主品牌稳步复苏

歌力思(603808)核心观点受疫情以及百秋不再并表影响，20年公司营收下降24.9%,净利润增长24.8%，扣非后净利润下滑37.1%；21Q1公司营收增长30.61%，净利润下降61.6%（20Q1有转让百秋投资收益），扣非后净利润扭亏为盈，盈利0.9亿元（对比19Q1增长7.68%）。年报公司拟每股派发红利0.39元。分品牌来看，20年主品牌收入下降10.41%，毛利率提升1.73pct，门店净减少17家至289家；EdHardy与EdHardyX收入下滑42.07%，门店减少32家至137家；Laurel营收逆市增长24.9%，门店净减少1家至51家；IRO合计收入下降19.5%，Self-portrait门店达到6家，终端销售规模达到0.33亿元；百秋电商实现净利润1.07亿元，同比大幅提升。21Q1公司品牌服饰主业较19Q1小幅下降7%，其中主品牌恢复至19Q1水平，Laurel对比19Q1增长91%，EdHardy对比19Q1下降44%，IRO受海外疫情影响收入对比19Q1仍有所下降。百秋不再并表后，20年公司综合毛利率增加0.3pct，Laurel、EdHardy和IR