光大证券：三六零（601360）-2020年年报及2021年一季报点评：政企安全取得突破性进展，壮大企业第二增长曲线

三六零(601360)事件：公司发布20年年报及21年一季报：20年实现营收入116.15亿元，同比下降9.55%；归母净利润为29.13亿元，同比下降51.30%；扣非后归母净利润为25.47亿元，同比减少27.74%。21Q1实现收入25.52亿元，同比增长13.41%；归母净利润为2.7亿元，同比减少24.85%。疫情影响广告需求，投入进一步加大：分业务来看，互联网广告收入75.12亿元，同降22.75%；智能硬件收入21.42亿元，同增27.77%；互联网增值服务收入11.34亿元，同增18.41%；安全及其他业务收入8.08亿元，同增70.73%。受低毛利率的硬件业务收入占比提升影响，公司毛利率下降2.8个百分点至62.5%。20年公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较19年变化了+6.1/+2.7/+0.2/+5.0和-1.9个百分点，各项费用率有所增加，其中研发费用率增加较为明显，主要系公司持续增加政企安全业务的拓展力度。受毛利率下降和费用投入加大影响，净利润出现下滑。政企安全取得突破性进展，壮大企业第二增长曲线：2020年，360持续聚焦“