国信证券：人工智能行业专题（21）：SaaS板块指引转向乐观，FDE加速企业AI渗透率提升

核心结论 26Q1软件公司业绩超预期，北美软件迎来近一个月反弹。26Q2进一步超预期，部分公司继续上调26年指引，市场开始重新思考AI吞噬一切软件的叙事。25年底-26年6月，随着模型能力提升，SaaS公司集中发布新产品，26Q2到了落地检验阶段。SaaS产品从单纯卖“线上看板”或“流程管理”的阶段，变成可以通过原生集成大模型+FDE，帮企业代替人工产出，起到降本作用。本次明显超预期的公司为Crowdstrike、Palantir、Snowflake。除此以外，Servicenow继续发挥企业控制起点作用。Salesforce表示净新增AOV增长是四年来最强，客户流失率处于有史以来最低的水平附近，反驳AI吞噬SaaS逻辑。反应有两个重点方向价值进一步凸显：1）模型无法完成企业工作流最后一公里，需要数据、身份、权限和治理；2）模型能力提升后，网络安全价值凸显。 我们详细梳理AI对各类SaaS行业的影响和赋能，根据各个SaaS公司传统业务与AI发展阶段分类如下： ①AI推动业绩持续增长优异：包括安全、语音、广告类。Palantir、Crowdstrike、Twilio； ②业绩明确反转，A