光大证券：珀莱雅（603605）-2020年年报及2021年一季报点评：品牌、品类多点开花，化妆品平台型企业正在成形

珀莱雅(603605)20年收入和归母净利润各同比增20%+，21Q1增速40%+公司2020年实现营业收入37.52亿元、同比增长20.13%，归母净利润4.76亿元、同比增长21.22%。扣非净利润4.70亿元、同比增长21.69%，EPS2.37元符合预期，拟每股派息0.72元（含税）。20Q1~21Q1公司单季度收入同比增速分别为-5.25%、+13.16%、+20.53%、+40.05%、+48.88%，归母净利润分别同比-14.72%、+22.86%、+59.43%、+25.12%、+41.39%。其中20Q1受疫情影响收入和利润出现同比下滑，但20Q2开始已经恢复良好正增长；21Q1较19Q1收入和归母净利润分别增41.05%、20.57%。线上高增长、占比提升，线下下滑，主品牌增长稳健、小品牌发力分渠道：1）20年线上、线下收入分别为26.24亿元、11.24亿元，线上占比为70%、较19年的53%提升明显，线上、线下收入分别同比+59%、-23%。其中，线上直营、分销收入比例为61:39，分别同比增长80%、34%；线下日化和其他渠道收入比例为75:25，分别同比下滑