东吴证券：珀莱雅（603605）-2020年报&21Q1季报点评：业绩符合预期，明星单品成效显现，彩妆业务增量可期

珀莱雅(603605)事件：公司发布2020年报及21Q1季报，业绩均符合我们预期。2020年公司实现营收37.52亿元（+20.13%），实现归母净利4.76亿元（+21.22%）。其中，Q4单季实现营收14.61亿元（+40.05%），实现归母净利1.91亿元（+25.12%）。21Q1公司实现营收9.05亿元（+48.88%），较19Q1增长41.06%；实现归母净利润1.1亿元（+41.38%），较19Q1增长20.57%。线上渠道发力，2020年营收逆势高增，21Q1增势不减。受疫情影响，2020年线下渠道受到较大冲击，公司发力线上渠道，以事业群精细化电商运营。2020年实现营收37.52亿元（+20.13%）；其中线上渠道实现营收26.24亿元（+58.59%），渠道占比达70%，较2019年增长16.92pct，而线上中的直营比例也达到了60.63%，较2019年增加7.1pct，线下渠道则实现营收11.24亿元（-23.12%）。21Q1延续高增长趋势，实现营收9.05亿元（+48.88%）；我们预计其中，线上渠道同比增长超过100%，而线下由于跨境代理品牌线下渠道营收