浙商证券：东华能源年度报告&一季度业绩预告点评：Q1业绩大幅增长，宁波、茂名项目有序推进

东华能源(002221)投资要点Q1业绩大幅增长，系PDH-PP价差扩大、PP出口向好公司发布年报，2020年实现营业收入290.82亿元，同比下降37.04%；实现归母净利润12.10亿元，同比增长9.63%。公司有序推进贸易资产剥离，逐步退出财务负担较重的LPG业务，盈利能力大幅提升，净利润实现稳定增长。公司发布业绩预告，21Q1实现归母净利润3.48-3.75亿元，同比增长30%-40%，环比增长92.30%-107.09%。21Q1业绩大幅增长，主要系下游市场需求旺盛带动PP价格上升，PDH-PP价差扩大，同比增长6.77%。同时受国际疫情及北美极寒天气的影响，海外化工原料供应持续短缺，国际市场塑料原料需求激增，公司PP产品出口向好，今年以来出口量已超过6万吨。宁波二期投产，宁波三期、茂名一期有序推进公司宁波二期项目顺利投产，60万吨/年PDH装置及配套库区于2021年2月21日打通全流程，生产出丙烯产品且装置运行平稳。目前公司PDH、PP产能为126、80万吨，宁波二期投产后将增长至192、160万吨。宁波三期进入收尾阶段，预计于今年4月进入投料试生产阶段。公司茂名一期的起步