民生证券：徐工机械事件点评：混改方案落地，行业巨头整装待发

徐工机械(000425)一、事件概述2021年4月20日，公司发布资产重组预案，拟向徐工有限的全体股东发行股份吸收合并徐工有限，本次吸收合并完成后，上市公司作为存续公司承继及承接徐工有限的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务。本次发行为非公开发行，本次发行股份的价格为定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%。二、分析与判断混改落地引入优质投资者，股权激励加速公司市场化进程资产重组后徐工有限原股东天津茂信、江苏国信、建信金融、交银金投、国家制造业基金、徐工金帆、中信保诚等将持有吸收合并后徐工机械的相应股份。公司通过此次混改，引入优质战略投资者。2020年9月份，徐工12名战略投资者签署合计147.9亿元增资项目，其中员工持股平台增资8.7亿元，参与对象为高管团队和核心骨干，我们认为股权激励有利于加速公司市场化进程，长远看公司经营效率和营运水平将有望提升。优质资产注入完善公司产业布局，盈利能力有望大幅提升重组完成后，徐工有限旗下挖机、混凝土机械、矿机、塔机等注入上市公司，有利于优化上市公司的产业结构、完善产业布局。2020年徐工挖机市占率接近16%，2020年前三季度挖机营