浙商证券：药石科技2021Q1点评报告：大超预期，能力突破兑现中

药石科技(300725)业绩概要：在Q1淡季，净利润创历史新高2021年4月22日，公司发布2021年一季度报告：公司实现收入2.86亿元，同比增长67.55%；净利润6977万元，同比增长147.31%；扣非归母净利润6466万元，同比增长152.22%，经营现金流1.58亿YOY198.13%。通过观察历史数据，我们发现Q1一直是公司全年低点，但本次报告期内净利润迎来历史新高，我们认为公司已经逐渐进入能力突破收获期，2021是规模换空间的重要兑现时间窗。读季报：利润大超预期，议价能力的提升收入端：符合预期，静待产能释放受2020年低基数的影响，营业收入同比上涨67.55%，我们认为收入端基本符合预期。公司由于产能受限，自2020Q2疫情复工后，环比基本持平。我们认为2021年下半年南京实验室的投入使用及晖石1个新车间的投产有望大幅拉动业绩。利润端：大超预期，背后是技术及议价能力的提升2021Q1公司毛利率47.47%，同比提升1.42pct。同时，公司前五大客户占比进一步提升，说明公斤级以上收入占比的提升。由于公司公斤级以上业务盈利能力明显低于公斤级以下，毛利率的提升更加证明了技术