浙商证券：国电南瑞2020年报点评报告：加速成为能源互联网及新型电力系统赋能者

国电南瑞(600406)公司发布分别增长210208.75年年报，营收和归母净利润分别为%、11.71%。电网自动化及工业控制、电力信息通信、继电保385亿元、48.5亿元，同比护及柔性输电、发电与水利环保、集成及其他业务营收分别增长16.4%、30.4%、5%、47.5%、29.4%。投资要点下半年毛利率下滑，为公司业绩增速弱于营收增速的主要因素公司业绩增速弱于营收增速，主要系毛利率下降和信用和资产减值金额较大所致。1）去年下半年国网减少经营性租赁采购模式，增加整体解决方案直接采购模式，由于公司在提供整体解决方案需集成较多外购的一次设备，因此电网自动化板块毛利率下半年同比下降3.1个百分点。此外电力信息通信毛利率同比下滑相对较大，还和去年新增的IDC、云网基础设施业务集成较多服务器、交换机等IT硬件设备有关。信息通信建设节奏由基础设施逐步转向软件应用，未来几年的毛利率大概率呈现连续回升势头。2）公司今年信用和资产减值达到了近6亿元，同比去年增加3亿元。响应能源互联网产业方向，公司正在加速推进核心产业技术再升级为适应“数字电网”发展方向，公司编制能源互联网南瑞技术方案，并瞄准“大云物移