民生证券：燕塘乳业（002732）-2020年报及2021年一季报点评：主业业绩超越疫情前水平，核心单品保持高速增

燕塘乳业(002732)一、事件概述4月22日，公司发布2020年报及2021年一季报，2020年实现营收16.37亿元，同比+11.30%，实现归母净利润1.05亿元，同比-15.37%，基本EPS为0.67元。2021Q1实现营收3.98亿元，同比+54.11%；实现归母净利润0.34亿元，同比+3891.88%，基本EPS为0.22元。2020年度拟每股派发现金红利0.15元（含税）。二、分析与判断2020年疫情对经营冲击明显，2021Q1动销超越疫情前水平2020年公司实现营收/归母净利润16.37/1.05亿元，同比分别+11.30%/-15.37%；合Q4单季度实现营收/归母净利润4.43/0.09亿元，同比分别+16.94%/-34.35%。2020年疫情对公司经营的冲击仍然明显，20H1疫情对动销影响较大，业绩同比下滑；20H2下游需求超预期释放，导致上游奶源较为紧张，直接提升生产成本，拉低业绩表现。2021Q1公司实现营收/归母净利润3.98/0.34亿元，同比分别+54.11%/+3891.88%。业绩保持高速增长，与疫情前的2019Q1比较，营收/归母净利润分别+