光大证券：太平鸟（603877）-2021年一季报点评：一季报业绩超预期，多品牌全渠道良性增长趋势可期

太平鸟(603877)一季报业绩增速靓丽，收入增长超90%、利润额创新高、利润率超过19Q1公司发布2021年一季报，实现营业收入26.70亿元、同比增93.10%，归母净利润2.03亿元、同比增2222.25%，扣非净利润1.88亿元、同比扭亏为盈，利润额创历史新高，EPS0.43元。相比19Q1，公司收入、归母净利润、扣非净利润各增长60.93%、134.82%、502.21%，19Q1/20Q1/21Q1归母净利率分别为5.22%、0.63%、7.62%，21年一季度归母净利率较19年同期亦有明显提升。收入拆分：各品牌和渠道增长靓丽，较19Q1亦有可观增幅1）分品牌来看，规模较大的品牌PB女装、PB男装收入各为10.97亿元、7.93亿元，同比分别增120%、77%，较19Q1分别增90%、37%；乐町、MP童装收入分别为3.64亿元、3.16亿元，同比增速在80%左右，较19Q1分别增长70%、51%；其他品牌收入8044万元、同比增87%。2）分渠道来看，线下、线上收入分别为18.45亿元、8.03亿元，分别同比增121%、52%（较19Q1增长56%、76%），其中线下的直