中原证券：工商银行（601398）-年报点评：净息差企稳回升，不良认定进一步趋严

工商银行(601398)投资要点:事件：近期，工商银行发布2020年度报告。2020年,公司实现营业收入8826.65亿元，同比增长3.18%；实现归母净利润3159.06亿元，同比增长1.18%；2020年末，公司不良贷款率为1.58%，环比上升3bp，不良贷款拨备覆盖率为180.68%，环比降低9.5个百分点。下半年资产端平均利率降幅收窄，负债端平均利率继续下降，净息差触底回升。2020年，公司净息差为2.15%，较前三季度提升5bp，较上半年提升2bp。下半年，让利负面影响逐步减弱，同时受益于市场利率的大幅提升与对高成本存款规模的有效控制，公司资产端平均收益率降幅收窄，负债端平均成本率下降，共同促进公司息差提升。具体而言，公司生息资产平均收益率较上半年下降5bp，降幅收窄10bp，付息负债平均成本率较上半年下降4bp。不良贷款率环比继续上升，但升幅收窄，关注类贷款占比持续下降。2020年末，公司不良贷款率为1.58%，环比上升3bp，但升幅较Q3下降2bp。前瞻性指标方面，2020年末，公司关注类贷款占比环比下降20bp至2.21%，为2014年以来的最低水平。下半年，公司不良贷