西南证券：东方电缆（603606）-海缆盈利能力维持高水平，继续保持高增长

东方电缆(603606)投资要点业绩总结：公司公告2021年第一季度实现营业收入14.46亿元，同比增长115.35%，实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长245.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.75亿元，同比增长233.88%。一季度继续保持高盈利能力水平。公司一季度业绩，同比增长超过200%。由于疫情影响，去年基数较低，同比参考性略低，但公司一季度业绩仍持平去年四季度。一季度海缆系统及海洋工程营业收入快速增长，营收合计8亿元，同比增加4.74亿元。陆缆系统营收6.5亿元，同比增加3.01亿元。我们认为，公司在传统一季度淡季仍维持了净利润率水平，说明公司目前的盈利能力仍有进一步的上升，并未受到前期大幅上涨的原材料价格影响。未来，公司新产能投放后，公司业绩将继续保持高速增长。公司在手订单饱满，产能持续扩张维持业绩高增。截至一季度末，公司在手订单总额为77.80亿元，其中海缆系统及海洋工程57.24亿元，占比为73.57%，陆缆系统20.56亿元，占比为26.43%。公司大部分海缆订单会在2021和2022年确认收入，公司海缆营收将会继续大幅增