西南证券：重庆啤酒（600132）-2026年中报点评：26Q2销量有所承压，费投加大拖累盈利

重庆啤酒(600132) 投资要点 事件：公司发布2026年中报，26H1实现营业收入85.8亿元，同比-3.0%；实现归母净利润8.0亿元，同比-8.0%；实现扣非归母净利润7.8亿元，同比-8.3%。其中26Q2实现营业收入42.3亿元，同比-5.8%；实现归母净利润3.6亿元，同比-8.6%；实现扣非归母净利润3.5亿元，同比-9.7%。 需求偏弱+天气因素拖累旺季销量，Q2吨价维持平稳。量方面，26Q2公司实现销量86.3万吨，同比-6%；分渠道看，受整体餐饮消费需求疲软及部分政策波动影响，现饮渠道仍持续承压，但公司积极开拓非现饮渠道对冲了餐饮端下滑影响。分价格带看，26Q2公司高档/主流/经济啤酒收入分别为25.2/14.7/1.1亿元，同比-5.4%/-7.6%/+2.8%；受雨涝极端天气多发以及需求端偏弱影响，高档及主流价格带有所承压。价方面，得益于公司持续优化产品结构，26Q2公司吨价为4753元/吨水平，同比基本持平。分区域看，26Q2西北区/中区/南区收入分别为13.9/14.9/12.2亿元，同比-2.1%/-12.2%/-1.9%，中区市场受现饮渠道疲弱和不利天