浙商证券：华东医药2020年年报点评：经受多重考验，业绩符合预期

华东医药(000963)投资要点业绩概览：2020年收入同比-5%，归母净利润同比+0.24%子公司中美华东积极克服集采失标影响，净利润略有增长。1）收入：2020年公司实现收入336.8亿元（-5.0%YoY），主要是新冠疫情及国家药品集采等因素叠加。2）净利润：归母净利润28.2亿元（+0.24%YoY），保持净利润小幅正增长。其中，医药工业核心子公司中美华东积极克服集采影响，实现营业收入110.4亿元，同比+5.1%；实现净利润23.3亿元，同比+6.1%，ROE35.5%。Q4单季度收入同比增速回正。Q4单季度实现营收81.8亿元（+4.7%YoY），归母净利润4.3亿元（-28.6%YoY）。2020Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别同比增长-11.4%/-5.6%/-5.7%/+4.7%，归母净利润分别同比增长+26.5%/-15.3%/+7.0%/-28.6%，Q4营收同比增速回正。盈利能力持续提升。1）毛利率：2020年毛利率33%（同比+1pcts），20Q4单季度毛利率27.9%。2）费用率：2020年销售费用率17.7%（同比+1.4pcts），管理费用率3.0