信达证券：双环传动（002472）-迈过低谷，曙光初现

双环传动(002472)事件：公司发布2021年一季报，2021年一季度公司实现营收11.74亿元，同比增长103.02%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长347.7%；实现扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长249.03%。点评：一季度业绩处于业绩预告上限，预计上半年持续高增长。2021年一季度公司实现归母净利润0.53亿元，同比增长347.7%，净利润处于业绩预告上限（4500万元–5500万元）。同时公司预计2020年上半年实现归母净利润1.10亿元至1.30亿元，同比增长9264.09%至10966.66%。上半年业绩高增长主要原因为（1）齿轮制造进口替代提速，多个新项目进入稳定供应期；（2）产能利用率持续提升，单位成本下降；（3）优化生产工艺，生产效率提升。毛利率企稳回升，净利率显著改善。2021年一季度公司毛利率为18.56%，同比提升6.1pct，公司2020年一季度至2021年一季度单季度毛利率分别为12.55%、16.58%、15.73%、21.61%、18.56%。随着公司产能利用率的逐步提升，毛利率整体呈现增长态势。一季度毛利率环比略有下滑主要是受春节假期因