浙商证券：金徽酒2021季报点评：产品结构稳步提升，省外市场拓展加速

金徽酒(603919)事件金徽酒发布2021Q1业绩公告，2021Q1公司实现营业收入5.08亿元（+48.43%）；实现净利润1.15亿元（+99.34%）；毛利率65.50%（较去年同期提升5.02个百分点），净利率22.69%（较去年同期提升5.80个百分点）。业绩点评业绩整体符合预期，产品结构持续升级2021Q1公司收入及净利润增速分别为48.43%、99.34%，业绩整体符合预期。我们认为公司利润端增速超收入增速主因：1）产品结构持续提升；2）7月以来提价较为成功（高档品提价幅度超10%，其中能量系列涨幅达20%）；3）成本端控制较好。产品方面，21Q1高中低档营收分别为3.03、1.96、0.03亿元，分别同比变动64.51%、34.35%、-60.34%，其中高档酒营收占比较去年同期提升5.87个百分点至60.34%。收入占比来看，预计18年及28年收入占比达6~8%；柔和H3/H6/H9收入占比约为20%；2~5星世纪金徽产品收入占比约60%（其中3/4星体量较大），总体来看，百元以上产品收入占比已超50%。省内薄弱地区稳健发展，省外市场加速拓张复星入主金徽后，公司品牌