国金证券：隆基股份（601012）-主战场切换完成，待“规模优势”全面开花

隆基股份(601012)业绩简评公司4/20发布2020年报及2021一季报。2020年收入546亿元(+66%)，净利润85.5亿元(+62%)，符合预期；2021Q1收入159亿元（同比+84%，环比-24%），净利润25亿元（同比+34%，环比+14%），超市场预期。经营分析2020年硅片组件出货双料第一，组件毛利贡献首超硅片完成主战场切换：2020年公司硅片及硅棒收入155亿元（+12.6%），毛利率30.36%（-1.4pct）；硅片出货58GW（+65%），其中外销32GW。电池及组件收入362亿元（+140%），毛利率20.53%（-4.0pct）；组件出货24.5GW（+193%），其中外销24GW。2020年公司组件全球市占率约为19%，首次跃居全球第一，并创造了组件CR1的新高，同时实现了组件业务毛利贡献对硅片业务的超越，正式标志公司在光伏制造领域主战场的切换完成。产能一体化率持续提高，2021年出货目标保持高增：公司2020年底硅片/电池/组件产能分别达到85/30/50GW，并预计到2021年底分别提升至105/38/65GW；公司2021年硅片/组件含自用出货