华安证券：志邦家居（603801）-大宗与衣柜驱动，Q1归母净利较19年同期增59%

志邦家居(603801)主要观点：事件：志邦家居发布2021年一季报，收入和利润端较2020和2019年同期均有较大幅度增长，表现超预期。公司发布2021年一季报，Q1实现收入6.83亿元，同比增长109.09%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长213.23%，实现扣非净利润0.47亿元，同比增加204.58%。相比2019年Q1，公司实现收入增长64.98%，归母净利润增长59.38%，扣非后归母净利润增长88.00%，表现超预期。收入的快速增长来源于大宗业务和衣柜业务的快速增长，Q1期末合同负债3.35亿元，较去年同期和2019年同期有较快增长。我们预计公司Q1收入的快速增长主要来源于大宗业务和衣柜业务的拉动。此外，公司整体的盈利能力保持平稳波动，2021年Q1实现毛利率36.48%，净利率7.41%，较2019年同期分别下降了1.44和0.23个pct。、2021年Q1期末共有合同负债3.35亿元，较2020年同期增长29.85%，较2019年Q1增长了31.37%，合同负债数据表现较好预示着公司整体接单情况较好。同时，公司Q1期末应收账款余额8205.91万元，同比20年Q