浙商证券：阿拉丁2020年年报点评：低基数，新业务+新仓储推动高增长

阿拉丁(688179)报告导读年报业绩基本符合预期，盈利能力由于化工品涨价、疫情影响下产品结构及会计准则调整等原因略有下滑，2021年有望伴随公司产品涨价、疫情消除等因素有一定恢复。我们认为公司2021年有望在疫情影响下的低基数、盈利能力的恢复及新业务+新仓储的推动下，迎来高增长。投资要点业绩概览：基本符合预期，Q4由于中秋假期的原因略低阿拉丁2020年收入2.34亿元，同比增长11.74%；归母净利润7443万，同比增长16.86%；经营活动现金流8139万，同比增长11.74%，主要受到政府补助及存款利息的带动。单看Q4，收入7428万，同比增长18.59%，归母净利润2623元，同比增长30.36%。由于2020年中秋假期在Q4的缘故，业绩增速低于Q3，整体基本符合预期。利润端：毛利率受会计准则调整及产品结构影响，2021有望恢复2020年公司毛利率60.78%，较2019年下降10.01pct，我们认为主要有以下几点原因：（1）会计准则调整：1116万运输费用从原来的销售费用中调至营业成本所致，刨除这部分影响，公司毛利率65.55%，较2019年低5.24pct；（2）基础化工