中银证券：12月和四季度经济数据点评：积极面对2026年全球形势的风高浪急-260119

2025年经济发展向新向优，预期目标圆满实现。 2025年全年实际GDP同比增长5.0%。四季度GDP实际同比增速4.5%，名义GDP同比增速3.8%，前四季度平减指数累计同比下降0.96%。 12月工业增加值同比增长5.2%，2025年工业增加值累计同比增长5.9% 12月社零同比增长0.9%，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.7%。 1-12月固定资产投资累计同比增速下降3.8%，民间固定资产投资累计同比下降6.4%，扣除房地产开发投资，1-12月全国固定资产投资下降0.5%民间投资下降1.9%。 1-12月商品房销售面积同比下降8.7%，商品房销售额累计同比下降12.6%。2025年12月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降3.0%，二手住宅价格指数下降6.1%。 2025年全国居民人均可支配收入同比增长5.0%，支出同比增长4.4%。 12月经济延续生产好于需求。12月工业增加值同比增速较11月回升，且增速好于万得一致预期，社零当月同比增速第七个月下降，增速低于万得一致预期，固定资产投资累计同比增速下降速度再次加快，且增速明显弱于万得一致预期。我们认为12月经济数据中