中银证券：桐昆股份（601233）-浙石化贡献投资收益，四季度盈利有望环比改善

桐昆股份(601233)业绩基本符合预期，四季度盈利有望环比改善，浙石化逐渐贡献投资收益。维持买入评级。支撑评级的要点四季度业绩继续环比好转，全年业绩基本符合预期。2020年实现营业收入为458.33亿元，同比下降9.39%；实现归母净利润28.47亿元，同比下降1.31%。扣非后归母净利润为27.67亿元，同比下降0.99%。其中四季度单季度实现营业收入为130.13亿元，同比下降2.46%；归母净利润为10.44亿元，同比增长140.74%。扣非后归母净利润为9.91亿元，同比增长130.22%。业绩基本符合预期。利润分配方案为每10股派息1.30元（含税）。量增价跌，2021年盈利有望环比改善。根据公司公告，2020年全年公司涤纶长丝销量为655.61万吨。从分产品来看，POY、FDY和DTY销量分别为467.07万吨、108.88万吨和75.04万吨，同比分别为20.59%、-2.03%、-0.71%；销售均价分别为4864.44元/吨（YOY-31.11%）、5537.76元/吨（YOY-26.26%）和6616.91元/吨（YOY-23.76%）。另一方面，PTA销量为58