东吴证券：启明星辰（002439）-2020年年报点评：净利润略超预期，2021年经营目标实现30%以上增长

启明星辰(002439)事件：公司2020年实现营收36.47亿元，同比增长18.04%，归母净利润为8.04亿元，同比增长16.82%，扣非净利润7.03亿元，同比增长22.34%，归母净利润略超市场预期。费用率稳步下降，现金流同比高增：分业务看，安全产品业务实现营收25.25亿元，同比增长14.13%，毛利率62.86%（同比-2.10pct）；安全运营与服务实现营收10.94亿元，同比增长28.95%，毛利率66.00%（同比-1.87pct）。整体毛利率63.87%，同比-1.92pct。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.75pct、-0.88pct、-1.47pct，三项费用率合计同比-3.1pct。经营活动产生的现金流量净额6.58亿元，同比增长32.5%。2021年安全运营中心力争达到120家：2020年安全运营、工业互联网安全和云安全三大战略新兴业务收入达10亿元，同比增长67%，仍处于快速增长中，营收占比从2019年的19.42%提升至27.40%，新兴安全业务已成为公司重要增长力量。安全运营业务：2020年继续在全国布局安全运营体系，已形成