华安证券：极米科技（688696）-人工智能系列报告（五）：人工智能C端稀缺标的，打造物联网爆款新应用

极米科技(688696)国内消费级智能投影仪龙头，AI赋能打造爆款物联网应用。极米科技，深耕消费级智能投影赛道，核心高管技术背景多元化。产品战略清晰：1）对上游技术路线的精确把握；2）对软件和AI技术的重视；3）对内容生态的构建。受益于上游技术创新带来的成本下降，和下游流媒体物联网设备的爆发，公司业绩自2018年开始出现爆发式增长，2018/2019/2020营收分别为16.6/21.2/28.3亿元；净利润分别为0.1/0.93/2.69亿元，尤其在2020年实现188%的增长。有效整合产业链上游，AI加持卡位物联网应用核心入口。消费级投影的兴起是投影仪行业爆发的主要驱动力，其出货量从2017年的130万台增长至2020年的300万台，CAGR达32.15%。我们认为，极米科技的成功主要包括以下三方面原因：1）对产品技术路线的正确把握。极米产品中运用的DLP和LED光源是消费级投影的主流技术路线。2）软件和AI技术的运用。极米是典型的科技+消费代表，公司专利主要集中在人工智能方面，AI技术使得公司产品在图像的显示/对焦/优化以及人机交互方面形成差异化优势，是公司产品热销的重要原因。3