开源证券：盘江股份（600395）-公司年报点评报告：煤价致业绩下跌，高分红&高成长仍有亮点

盘江股份(600395)煤价致业绩下跌，高分红&高成长仍有亮点。维持“买入”评级公司发布年报，2020年实现营收64.8亿元（调整后同比-12.6%）；归母净利润8.62亿元（调整后同比-28.9%）；扣非后归母净利7.2亿元（调整后同比-22.5%）。业绩下滑主要受煤价下跌拖累。当前山东发力去产能将收紧焦煤供给，焦煤价格趋势向好，同时公司增量产能有序推进，仍具成长潜力，业绩有望在量价两端均获得改善。公司维持高分红政策，拟分红6.6亿元，每股分红0.4元，分红率达77%，股息率5.4%，凸显投资价值。我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润13.5/14.8/16.1亿元，同比增长56.7%/9.4%/9.2%；EPS分别为0.82/0.89/0.98元，对应当前股价，PE为9.1/8.3/7.6倍。维持“买入”评级。盘南公司并表贡献煤炭增量，价格下滑形成拖累盘南公司并表致产销量大增。2020年公司实现商品煤产/销量976/1036万吨（同比+26.1%/+26.9%），主因2020年内盘南公司并表后响水煤矿贡献增量。自产煤销量977万吨，同比+30.9%。精煤比例