浙商证券：普洛药业2021Q1财报点评：订单产能共振，新增长新阶段

普洛药业(000739)业绩表现：归母净利润同比增长40.3%、净利润率持续提升事件：公司发布2021Q1财报，收入同比增速15.6%、归母净利润同比增速40.3%、扣非归母净利润同比增速32.1%，对应归母净利润率11%，处于历史较高水平。一季报亮点：资本开支加速、合同负债增加、盈利能力改善①资本开支加速：2021Q1公司在建工程同比增长47.9%、资本开支同比增长75.8%，我们看好资本开支拐点下公司多业务板块中长期成长空间。②仍在景气增长快车道：合同负债相对期初增长69%，源于“本期预收的货款增加”；结合公司2020年报中CDMO库存量同比增长90.3%，以及我们对公司环评中CDMO产品、投产节奏的分析，我们认为公司CDMO仍处在景气增长快车道；具体分析，可以参考我们近期发布的公司深度报告。③净利润率持续提升：我们看好收入结构调整下（高净利润率的制剂占比提升、高净利润率的CDMO收入占比提升）公司净利润率提升空间。回归制造业，从资本开支结构和增速分析预期差我们认为，普洛药业是基本面迎来拐点的平台型公司，核心竞争力、增长持续性被低估。我们持续看好公司在高端设备、EHS领域的持续投资