国金证券：福斯特（603806）-上游涨价推高成本，Q1业绩符合预期

福斯特(603806)业绩简评4月19日，公司发布2021年一季报，2021年一季度实现收入28.14亿元，同比增长86.5%，环比下降3.8%；净利润4.95亿元，同比增长219.7%，环比下降28.7%；毛利率28.97%，同比增加7.1pct，环比减少6.5pct。公司业绩符合我们预期。经营分析Q1树脂价格持续上涨拖累公司毛利率：2021年一季度公司光伏胶膜实现收入25.6亿元（同比+86.8%，环比-4%），销量2.2亿平（同比+30%，环比-17%），不含税均价11.55元/平（同比+44%，环比+16%）。一季度上游化工原材料价格延续去年底的上涨行情，公司EVA树脂Q1采购均价15万元/吨（不含税），同比+27%，环比+26%，进一步推高胶膜生产成本，导致公司Q1毛利率环比出现下滑。全年EVA树脂供需紧张，公司加大原材料备货力度应对：截至3月底，公司存货13.57亿元，较期初增长39%，预付款项2.83亿元，较期初增长119%，主要为原材料备库和预付材料款增加所致。疫情后全球经济加速恢复+上游供需环节的错配，导致今年EVA树脂、钛白粉等胶膜原材料供给十分紧俏，价格呈现一路上