国金证券：永新股份（002014）-1Q业绩略超预期，中长期扩产路径清晰

永新股份(002014)业绩简评4月19日公司发布1Q业绩报告，1Q实现营收7.2亿元，同比+36.3%，实现归母净利润0.58亿元，同比+23.6%，业绩略超预期。经营分析1Q顺利提价+产能顺利爬坡，营收增速超预期：1Q营收增速+36.3%，产能角度，塑料软包薄膜业务伴随产能爬坡加速释放业绩，此外公司加快业务开拓；价格角度，受原材料上涨影响，公司1Q开始向下游提价进行成本压力的转嫁，提价落实较为顺利。原材料成本上涨成为影响毛利率的主要因素：1Q毛利率21.2%，同比-4.9pct。毛利率变动的原因如下：1.由于公司原料BOPP、PP膜是石油衍生物，伴随国内及海外需求的逐步修复，一季度BOPP、PP的均价分别同比+35.5%、+21.3%，环比上升5.4%、4.4%。我们预计原材料价格短期内仍将高位震荡，但考虑到公司已对下游提价，预计2Q毛利率边际好转。2.为适应新会计准则要求，公司将原属于销售费用中的运输费用调整至营业成本，对毛利率产生影响。3.受原材料涨价预期影响，预计部分客户提前加大备货量。归母净利率略承压，预计2Q好转：1Q费用率合计11.03%，同比-3.7pct，主要原因系