开源证券：志邦家居（603801）-公司信息更新报告：Q1营收高速增长，净利率稳定，趋势继续向好

志邦家居(603801)2021Q1营收和净利润均保持高速增长，维持“买入”评级公司发布2021Q1业绩公告，2021Q1公司实现营收6.83亿元，同比增长109.1%，相较2019Q1增长65.0%，归母净利润0.51亿元，同比增长213.2%，相较2019Q1增长59.4%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增长204.6%，相较2019Q1增长88.0%。公司收入高速增长，虽原材料上涨，但扣非净利率并未下滑。维持盈利预测不变，我们预计2021-2023年公司归母净利润5.05/6.28/7.67亿元，对应EPS为2.26/2.81/3.44元，当前股价对应PE为23.9/19.2/15.7倍，维持“买入”评级。盈利能力：毛利率略有下降，控费力度延续，研发维持高投入，净利率提升2021Q1，公司毛利率为36.48%，同比下降1.2pct。在原材料上涨幅度较大的情况下，公司毛利率略有下降。公司在2021Q1继续实行降本增效的措施，销售费用和管理费用分别同比变化-5.1%和+12.4%，费用率均同比下降明显。但公司研发费用同比增长98.5%至0.56亿元，研发费用率达8.3%，维持高投入