浙商证券：劲嘉股份年报点评：烟标有望迎修复，彩盒+新型烟草持续发力

劲嘉股份(002191)报告导读公司发布20年年报：20年实现营收41.91亿元（+5.08%），归母净利润8.24亿元（-6.07%）；单20Q4实现营收11.81亿元（+6.89%），归母净利润1.62亿元（-20.56%）。20年彩盒业务营收9.20亿，同比增长10.04%；新型烟草业务营收0.35亿元左右，同比增长118.36%。投资要点烟标：多重因素干扰20年短期表现，看好21年迎来修复疫情期间2020年中国卷烟产量为2.3亿支，同比下降4.32%。公司20年全年烟标营收23.99亿元，同比下降13.79%；Q4烟标营收5.94亿元，同比下降18.90%。劲嘉烟标业务明显承压，主要系（1）部分省份如云南、湖北今年招标体系变化，导致公司订单短期减少（2）疫情背景下中烟客户公司复工较晚，全年约少供给了一个月左右；（3）老产品面临持续降价压力。此外，今年公司中标了许多其他烟用包装纸新市场业务，有望持续贡献增量。综合来看，看好公司烟标主业明年回归增长通道。彩盒：大包装领域持续发力，盈利能力稳步提升公司在彩盒领域持续发力，彩盒业务H2合计营收5.00亿元，同比增加0.03%；20全年营