川财证券：今世缘（603369）-2020年报点评：业绩稳健增长，新五年计划引领公司高速发展

今世缘(603369)事件：今世缘发布2020年报，全年公司实现营收51.19亿元，同比增长5.12%，归属母公司净利润15.67亿元，同比增长7.46%；实现基本每股收益1.25元。点评20年业绩符合预期，净利率有所提升2020全年营收、归属母公司净利润增速分别为+5.12%、+7.46%，业绩符合预期。其中2020Q4营收、归属母公司净利润增速分别为+22.24%、+54.28%，单四季度利润增速有所加快主因公允价值变动净收益和投资净收益大幅增加所致。2020年期间费用率同比+0.43个百分点至21.15%，其中销售费用率同比-0.41个百分点至17.09%，主要系疫情期间促销活动减少所致，管理费用率相对平稳，同比+0.37个百分点至4.91%，财务费用率同比+0.61个百分点至-0.41%，主要系取得的利息收入减少及支付的贷款利息增加所致。综合来看，销售毛利率同比-1.67个百分点至71.12%，主要系原材料和人工成本上涨；销售净利率同比+0.67%至30.61%。此外，2020年底预收账款10.96亿元，经营现金流量净额11.19亿元，表现相对稳定。国缘系列持续放量，经销商数量