华安证券：广和通（300638）-业绩符合预期，高盈利能力可持续

广和通(300638)主要观点：事件回顾：公司4月16日晚发布年报，2020年实现营收27.44亿元，同比增加43.26%；归母净利润2.84亿元，同比增加66.76%；扣非后的归母净利润2.61亿元，同比增加66.39%，业绩整体符合预期。笔电市场复苏，海外PC模组驱动全年业绩高增长疫情导致远程办公和在线教育需求增加且影响深远，带动笔电市场复苏。Canalys数据显示2020年全球笔电出货2.35亿台，较2019年增加11%，AksjeBloggen预测2021-2023年出货量将维持在2亿台以上。配置无线通信模组的笔电主要面向海外，公司2020年海外营收占比提升至68.17%（2019年60.52%），由于海外市场毛利率较高（海外35.46%，国内13.00%），综合毛利率达到28.31%，创近八年新高。Q4业绩承压，向全品类拓展，规模效应逐步显现单季度来看，公司Q4实现营收7.76亿元，环比增加10.70%；实现归母净利润0.60亿元，环比减少30.23%。我们判断Q4业绩承压主要是因为公司进行了前瞻性的原材料备货、加大了Cat1等新品的推广力度（Q4毛利率24.79%），最后全